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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
近日，盛航股份控制权转让事项取得新进展。控股股东、实际控制人李桃元与万达控股集团签署《股份转让协议》及《表决权委托协议》，拟将其持有的上市公司1231.13万股股份转让给万达控股集团，并将3693.4万股股份对应表决权委托给万达控股集团行使，委托期限为4年。
上述协议生效后，万达控股集团将控制上市公司4924.53万股股份所对应的表决权，占上市公司总股本的27.29%。公司的控股股东将变更为万达控股集团，实际控制人将变更为尚吉永。李桃元与尚吉永将构成一致行动人。
万达控股“圆梦”A股 市场为何不买账？
此万达非彼万达，其业务与王建林的大连万达并无太大交集。
万达控股集团成立于1988年，构建了从印尼原油开采、港口码头，到石油炼化、高端浆态床加氢、化工及后续精细化工、医药中间体、新材料、橡胶生产，再到轮胎制造的完整产业格局。目前，公司已发展成为拥有总资产800多亿元，员工1.3万多人，涵盖港口码头、石油化工、国际贸易等产业于一体的国际化现代化企业集团，连续多年进入中国企业500强、中国制造业企业500强、中国民营企业500强、山东民营企业100强。
盛航股份表示，本次权益变动是基于万达控股集团看好与上市公司在产业资源、技术等方面的协同性，本次权益变动的目的是取得上市公司的控制权，持续提升公司产业布局能力和综合竞争力。
据万达控股集团官网介绍，公司拥有4个万吨级液体化工码头和2个10万吨级液体化工码头，配套建有100万m3物流园区和116万m3原油仓储库区，公司物料输送全部实现管线连接。
而截至2024年6月末，盛航股份控制的内外贸船舶共52艘，总运力39.90万载重吨，其中内贸化学品船34艘，成品油船13艘，外贸化学品船舶5艘。另有在建船舶7艘，总运力5.74万载重吨。盛航时代香港根据外贸运输业务发展需要，外租3艘外贸化学品船舶，总运力2.67万载重吨。
因此从强链补链层面来看，万达控股集团对盛航股份进行战略投资，或为双方带来更多的发展机遇和商业价值。
然而投资者对此却并不买账。11月22日，盛航股份报收20.73元/股，大跌8.27%。在对外披露实控人将变更后，11月25日，盛航股份股价再度下滑，报收19.3元/股，大跌6.9%。
需要指出的是，此次股权转让能否顺利完成，仍存在变数。目前，李桃元持有的盛航股份4924.53万股股份中3693.4万股有限售条件，1450万股处于质押状态。
而盛航股份2021年5月首发上市，目前据实控人的三年限售期也才刚刚过去半年，李桃元离场之迫切可见一斑。
万达控股集团能否“圆梦”A股，盛航股份能否借机焕发新生，都有待时间来检验。
短债压顶 财务费用连年飙升
盛航股份主要从事国内沿海、长江中下游及国际液体化学品、成品油水上运输业务，承运的化学品种类包括二甲苯、混合二甲苯、纯苯、甲苯、邻二甲苯、甲醇、乙二醇、苯酚、浓硫酸等近三十余种，覆盖了市场上有运输需求的绝大部分液体化学品种类。年报显示，化学品运输贡献的营收占到盛航股份总营收的九成以上。
盛航股份自上市以来，每年营收、净利润均保持两位数的稳定增长。2024年前三季度，公司实现营业收入11.31亿元，同比增长28.82%，实现净利润1.63亿元，同比增长30.07%。
近年来，公司外贸运输业务呈现健康稳定的发展趋势，但受石化行业市场需求偏弱等多方面综合因素影响，内贸运输业务受到一定程度影响。今年上半年，公司10艘船舶由内贸转外贸运营，外贸运输业务收入同比增长165.80%至2.93亿元，内贸运输收入业务同比下降11.31%至4.16亿元。
截至2024年6月末，公司控制的内外贸船舶共52艘。而在2021年末，这一数字还仅为22艘，三年不到的时间里，翻了一倍有余。
盛航股份频繁资本运作扩充运力规模，导致公司偿债压力大幅上升，资产负债率从2021年的26.67%涨至今年前三季度的59.44%。
截至今年9月，公司货币资金（含交易性金融资产）仅有3.21亿元，短期借款高达5.03亿元，一年内到期的非流动负债为3.4亿元，直接资金缺口就有5.24亿元。再算上长期借款5.79亿元，应付债券6.8亿元，公司有息负债规模合计21.03亿元。
连年攀升的债务，也让盛航股份背负了巨大的利息压力。2022年、2023年、2024年前三季度，公司财务费用中利息费用分别为3075.05万元、7149万元和7161.81万元，分别同比增长106.77%、132.48%和47.27%。今年前三季度的利息费用，就已超过去年全年。
如此“烫手山芋”，也难怪李桃元急于出手。